到6月7日，沪指重回3241点，涨幅12.3%。与大趋势一致，多项行业指数和华致酒行股价也开始反弹。尤其是白酒行业，年报和一季报的优异表现，很多股票出现了强劲的上涨。 　　

　　

　　华致酒业公司也是如此，以高端白酒为主，致力于高端名酒的经营。2021年和2022年一季度，华致酒业公司交出了漂亮的成绩单。2021年，华致酒行实现营业收入74.6亿元，同比增长50.97%；实现净利润6.76亿元，同比增长81.03%。今年一季度，华致酒行实现营业收入35.54亿元，同比增长51.03%；实现净利润2.49亿元，同比增长30.39%。 　　

　　

　　市场的普遍上涨和自身财报的优异表现，使得华致酒业公司股价近期呈现上涨趋势。但面对换手率低等质疑，考虑到今年换手率数据、半年换手率数据以及WIND显示的股东持股情况，华致酒行实际上保持着相对活跃的交易状态。据WIND数据显示，今年年初至6月7日收盘区间，华致酒行日均换手率为1.36%，半年来日均换手率为1.72%。华致酒业公司实际控制人吴向东通过云南荣睿、西藏荣睿、华泽集团持股69.96%，前十名无限售条件股东为机构股东，持股3.28亿股，占总股本的78.65%。通常情况下，机构股东更崇尚长期价值投资。因此，在控股股东和机构股东持股比例较高的情况下，华致酒行日均换手率与行业平均水平相当，可见股票交易活跃度可观。 　　

　　

　　 　　

　　

　　当然，换手率只是股票交易活跃度的单一指标，并不能全面、长期、公允地反映华致酒行的实际价值和发展前景。值得探讨的是华致酒业公司保持战略增长的深层驱动力。说到底，华致酒行逆势增长的根本原因在于品牌、渠道、行业格局影响下的综合竞争优势。 　　

　　

　　高端名酒赛道，品牌保真奠定成长基础。华致酒业公司成立17年来，一直与知名酒企紧密合作，强强联手，大力传播名酒品牌文化。 　　

　　

　　志华酒业公司经营的酒类产品主要有白酒、葡萄酒和进口烈酒。2021年，华致酒行白酒品类收入65.29亿元，占总收入的87.53%，同比增长52%；酒类收入4.71亿元，占总收入的6.31%，同比增长31.74%；进口白酒营业收入3.06亿元，占总营业收入的4.11%，同比增长53.33%。随着华致酒行白酒业务的稳步快速发展，近年来葡萄酒和进口烈酒的发展势头持续上升，是华致酒行业绩增长的重要动力之一。 　　

　　

　　白酒方面，华致酒行与茅台、五粮液、汾酒等知名白酒企业的合作不断深化发展，在产品端持续发力。2021年，华致酒业公司推出了多款新品，与荷花酒联合打造了一系列莲玉酱香型战略新品，与贵州习酒联合开发并独家代理习酒窖1988【玉瑾】，与酒鬼酒联合开发并独家代理金酒贵等，许多新产品在国内市场获得了热烈的反响。 　　

　　

　　酒方面，华致酒行继续实施“名品、精品”战略。志华酒庄与拉菲集团、付逸集团达成战略合作关系，在中国销售推广拉菲系列、奔富酒庄、普利酒庄系列。精品葡萄酒已基本完成全球布局，华致酒行在全球优秀品牌中选优。在法国、美国、智利、阿根廷、西班牙、意大利等主要产酒国家选择历史悠久、知名度高、酒价好的品牌，通过独家代理的形式进行合作，覆盖不同价位，满足客户和消费者的多样化需求。此外，华致酒行近年来不断加大进口烈酒的布局，与保乐力加、三得利、酩悦轩尼诗等国际知名酒商建立合作关系。目前，华致酒行的葡萄酒和进口烈酒收入虽然占比不高，但增长速度较快，尤其是华致酒行的葡萄酒业务在整个葡萄酒行业的市场格局下实现了逆势增长。后续，华致酒行将进一步加强葡萄酒和进口烈酒的营销，加大与国际大品牌的合作，不断提高该产品线对华致酒行的营收和利润贡献。 　　

　　

　　同时，近年来，华致酒行的保真连锁品牌效应持续扩大，“买真酒，去华致酒行”“买名酒，去华致酒行”的理念进一步得到渠道和消费者的认可。华致酒行多年来致力于品牌建设，市场认知度高一直是其快速成长的重要原因之一。 　　

　　

　　深耕全国市场，广布渠道，赋予增长能量。多年来，华致酒行深耕白酒消费终端市场。凭借其专业的运营团队、丰富的产品营销经验和深厚的酒文化底蕴，构建了包括华致酒行、华致名酒专卖店、直供终端网点、KA店、团购、电商在内的全渠道营销网络体系，并与上游知名白酒企业和商家形成了长期稳定的合作关系。截至2021年底，华致酒行零售网点超过30000家，连锁店超过2000家。登陆上海、武汉、厦门等城市的华致酒行3.0版本旗舰店，也有效提升了品牌的影响力。 　　

　　

　　同时，随着华致酒行品牌影响力的不断扩大，战略规划逐步稳步落地，华致酒行不断加强营销团队建设，综合营销能力不断提升。2021年，志华酒业公司销售人员大幅增加。据报道，今年，销售人员将继续扩大，并保持一定的增长。志华酒业公司一方面注重销售团队规模建设，另一方面不断提高销售团队素质，全面提升业务能力。志华酒业公司有着“永远做名酒厂金牌服务员”的明确定位。华致酒行作为酒类流通服务商，不断加强与上游知名酒厂的深度合作，公开表示将提供全方位服务，维护厂家利益，做好名酒文化的传播者和名酒产品的推广者，加大对网络客户的服务赋能。 　　

　　

　　诚然，在疫情常态化的情况下，门店的经验 　　

营势必会受到影响。但华致酒行广泛的渠道布局，构建起了整体渠道系统的反脆弱力。即使存在单点局部受损，整体系统仍然能以良好的状态继续运行。而且，当前从市场需求端来看，加盟商加盟意愿仍然比较强烈，华致酒行通过自有标准考量及层层筛选，有计划有节奏地严格把控连锁门店新店增速，以保证全渠道业务布局的平衡与稳健发展，关店率始终处在极低水平。

　　

华致酒行专注酒类流通领域，致力于建立和完善酒类营销服务生态体系。直供终端门店和华致连锁门店的数量和质量稳步提升，以及华致酒行对门店的服务赋能持续推进，使门店分销能力显著提高，实现定制精品酒及名酒销售大幅提升，对华致酒行整体销售和利润提升均有较大贡献。

　　

强者愈强，行业格局汇聚增长之势从零售业整体的发展趋势来看，品质消费仍在提升，高端消费维持坚挺。华致酒行所合作的头部高端名酒品牌，是行业中的强者；华致酒行在本身所处的酒类流通行业，也是头部企业，行业翘楚。高端为主，强强联合，造就了华致酒行蓬勃发展的市场活力。

　　

在大增量时代，市场往往是千帆竞发，百舸争流。然而到了存量时代甚至是缩量时代，高端产品和头部企业拥有更强的抗风险能力。

　　

从产品角度来说，往往只有两类价格层级的产品仍然能有强劲的需求。一类是高端产品，另一类是绝对低端产品。从消费趋势也可以看到，高端消费和升级消费仍然在发生，且高端产品所对应的高端消费者往往拥有更强的抗风险能力。而绝对低端的产品虽需求群体变大，但往往生产低端产品企业利润微薄，本身的抗风险能力弱。即使这部分需求变大，并不意味着对应的企业可以生存。

　　

从企业角度来说，头部企业拥有的竞争优势是二三梯队的企业所难以超越的。当市场增量收窄，所有企业齐头并进、共享增长成果的时代就不复存在了，取而代之的是日益激烈的同行竞争。在这种情形下，越是尾部的企业往往越先被淘汰，越是头部企业越可能在存量时代生存并抢占其他企业的市场份额。在强者愈强的时代，华致酒行强强联合的战略，迎合了行业格局演化的趋势，具有确定性的增长势能。

　　

华致酒行从企业的角度多次公开表示，其取得高速增长的原因，主要受益于保真连锁品牌效应持续扩大；直供终端门店和华致酒行连锁门店数量和质量稳步提升。华致酒行的优势，已与持续推动中国酒业向前发展的驱动力量形成了某种共鸣：保证真品，广铺渠道，成为中国酒类流通企业做大做强的关键策略。而从整体经济趋势和行业发展的角度观察，华致酒行强强联合的战略选择，在强者愈强的时代，势必突围而出，再创恢弘的行业前景。

　　

（本文不构成任何投资建议，信息披露内容以公司公告为准。投资者据此操作，风险自担。）

　　

编辑/方刚

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