文/乐居财经杨宏斌 　　

　　去年5月28日，京东物流正式登陆港交所，发行价40.36港元，首日高开14.1%，报46.05港元，市值2800亿港元。自此，京东物流成为继ZTO快递之后，中国第二家登陆HKEx的物流公司。 　　

　　但是，起点是高点。自上市以来，京东物流股价一路探底。目前已跌破15港元，市值缩水超过60%。 　　

　　持续亏损是投资者不看好它的主要原因。2018年至2020年，京东物流分别亏损27.65亿元、22.34亿元和41.34亿元。2021年亏损快速上升，达到158.42亿元。 　　

　　2022年第一季度，京东物流收入274亿元，同比增长22%，毛利14.61亿元，同比增长超过5倍。但公司仍处于亏损状态，期内亏损7.98亿元，较去年同期下降87.7%。 　　

　　事实上，对于京东物流的发展，刘的“输血”有很多。最近京东物流似乎在努力寻找一条独立行走的路。 　　

　　劳动力成本“反弹” 　　

　　具体来说，京东物流主要将其收入来源分为两部分，即综合供应链客户和其他客户。其中，综合供应链客户是京东物流收入的主要来源。期间来自该客户的收入为179.01亿元，占总收入的65.5%，其他客户贡献94.5亿元，占34.5%。 　　

　　JD.com第一季度总收入比去年同期增长的原因是这两部分收入同比增长，其中来自集成供应链客户的收入增长16.2%，来自其他客户的收入增长34.8%。后者的收入增速明显更快。 　　

　　财报显示，京东物流集成供应链客户收入的增长主要是由外部集成供应链客户数量的增加和单个客户(“ARPC”)平均收入的增加所带动的。客户数量从2021年第一季度的49，075家增加到2022年同期的58，818家。来自其他客户的收入增加是因为京东物流快递服务业务量增加。 　　

　　京东物流之所以还是录得亏损，是因为很多成本居高不下。2022年第一季度，京东物流运营成本259亿元，同比增长16.7%。其中，最重要的员工工资福利支出和外包费用。期间，京东物流员工工资福利支出100亿元，同比增长17.2%；外包成本97亿元，同比增长10.8%。 　　

　　租金25亿元，同比上涨17.7%；截至2022年3月31日，JD.COM物理运营着约1400个仓库。包括云仓生态平台的管理面积，存储网络总管理面积超过2500万平方米。 　　

　　除了运营成本，京东物流还有多项成本也在增长。其中，销售及营销支出9.51亿元，同比增长42.7%。增长的原因是公司增加了销售和营销人员数量以及品牌宣传和推广活动。 　　

　　京东物流的研发；d支出从2021年第一季度的6.8亿元增加到2022年第一季度的7.44亿元，同比增长9.4%。 　　

　　一直以来，人力成本都是京东物流各项成本的“大头”。此前，京东物流曾有意降低和控制人力成本，以应对持续亏损的压力。2019年，刘宣布取消快递员基本工资，降低社保缴费基数。 　　

　　2020年和2021年，涉及仓储管理、分拣、分拣、包装、运输、配送和客户服务的员工成本分别为261亿元和358亿元，分别占当期收入的35.6%和34.2%，降低了1.4个百分点。 　　

　　但2022年第一季度，运营员工薪酬福利支出为100亿元，占期内收入的36.5%，较2021年末增长2.3个百分点，出现“反弹”迹象。 　　

　　减少群体依赖 　　

　　'京东物流' 　　

　　事实上，作为刘麾下的第三驾马车，京东物流与集团有着非常密切的业务关系。根据京东物流提交的招股书，京东物流超过70%的业务与JD.COM集团相关，其中43.3%与京东相关。COM的自营业务，22.5%与JD.COM的第三方有关。 　　

　　2021年财报显示，京东物流对关联方的贸易应收账款从去年同期的0.93亿元激增至51.45亿元，占营收的42%。 　　

　　然而，根据京东物流第一季度财务报告，该公司可能正在减少对JD.COM集团的依赖。2022年第一季度，京东物流来自JD.COM集团的收入为113.87亿元，占总收入的41.6%，与去年同期相比下降了3.8个百分点。相反，来自外部客户的收入为159.65亿元，占总收入的58.4%。 　　

　　据了解，2020年8月，JD.com物流斥资30亿元收购以航空货运见长的飞跃快递，持股比例超过55%，瞬间拥有超过620条航空货运航线。这也为京东物流外部客户收入的增长奠定了基础。 　　

　　第一季度财报显示，2022年3月，京东物流开通两条洲际航线，分别是香港至巴西圣保罗和河南郑州至德国科隆。通过加强海外仓储和干线网络布局，可以更好地获得外部客户的订单。 　　

　　此外，京东物流今年还收购了德邦快递。3月11日晚间，德邦发布公告称，JD.COM集团控制的JD.COM卓峰将收购公司66.49%的股份，成为间接控股股东。收购完成后，德邦股份将从a股退市。 　　

　　财报显示，德邦2021年总营收为313.6亿元，一季度营收为70.2亿元。如果与京东物流合并，京东物流的外部客户收入将大大超过来自JD.COM集团的收入。 　　

　　本文来自房地产k线 　　

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